2024年上半年，曾以30.53亿元成绩首次拿下A股游戏股营收第三的神州泰岳（SZ300002，股价13.01元，市值255.33亿元），凭着两款“常青树”SLG（策略类游戏）手游，再次交上了一份出乎业界意外的成绩单。

据神州泰岳10月28日晚间发布的2024年三季报，第三季度神州泰岳实现营业收入14.61亿元，同比增长4.53%，归属于上市公司股东的净利润（以下简称归母净利润）为4.63亿元，同比增长191.43%。

值得注意的是，今年9月23日，上市公司全资子公司北京神州泰岳系统集成有限公司与多方达成和解，对方依据法院判决与相关协议，合计向北京神州泰岳系统集成有限公司支付约2.45亿元。

而第三季度神州泰岳扣除非经常性损益之后的净利润同比上升38.19%。2024年前三季度，公司营业收入合计45.14亿元，同比增长11.42%；扣非净利润为8.32亿元，同比增长54.84%。

从半年报的数据来看，游戏是神州泰岳的顶梁柱——营业收入占比近80%。其中，两款SLG游戏又是“当家花旦”。营收、归母净利润双双增长的三季报背后，在今年的SLG红海厮杀中，神州泰岳稳了？

《旭日之城》成“当家花旦”，能否撑起神州泰岳的长线运营？

细看其游戏板块，神州泰岳旗下公司壳木游戏的两款SLG游戏《Age of Origins》（《旭日之城》）、《War and Order》（《战火与秩序》）也成为神州泰岳的“当家花旦”，二者2024年上半年的收入占比分别达到73.75%和23.08%。而壳木游戏的当家产品《旭日之城》，在Q1、Q2的充值流水也都超过9亿元。

虽然神州泰岳未在三季报中公布上述两款游戏详细的流水信息，但从移动数据情报平台Sensor Tower发布的2024年1—9月中国手游海外收入榜来看，上线6年的《旭日之城》，基本保持在前十名的位置，运营8年的《战火与秩序》也能稳定排在榜单前30名。壳木游戏也因此能够稳定地出现在中国手游发行商收入的前十名。

艾媒咨询首席分析师张毅在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，在长期的运营中，神州泰岳积累了宝贵的经验和坚实的用户基础，这无疑是公司的一大优势。通过打造一系列明星产品，神州泰岳成功树立了良好的品牌形象，并且业务发展也相对稳定。这样的背景为公司留住玩家和推出新产品提供了有力支持。

不过，张毅也指出，风险和挑战也是如影随形的。市场竞争日益激烈，新进入者的步伐迅速，这对神州泰岳的老产品构成了不小的挑战和压力。尤其是在运营能力、保持产品的新鲜感和吸引力，以及满足用户在不同时间段的需求方面，如何保持产品的活力和吸引力，成为公司面临的重大压力。因此，神州泰岳面临的风险和挑战主要集中在创新能力、未来的获客成本，以及监管机构日益严格的要求上。

从神州泰岳在半年报中提到的游戏产品便可看出，在两个爆款之后推出的三款游戏在游戏收入中所占比例微乎其微，像《Titan Throne》（《泰坦王座》）仅占0.02%。目前游戏产品能够长线运营固然难得，但后续如何进一步延长爆款游戏寿命，寻找接替扛起神州泰岳业绩的“继任者”，也是其应该考虑的问题。

销售费用同比减少31.34% 新品“继任者”还是未知数

三季报显示，神州泰岳的销售费用出现了大幅度下降：由上期的11.13亿元降至7.64亿元，缩减了31.34%。报告中对此解释为本期推广费减少所致。

这种趋势在半年报中已有体现：销售费用同比下降21.60%。对比游戏行业其他公司，神州泰岳的销售费用率也处在较低水平。

公开资料显示，神州泰岳旗下壳木游戏今年以来共投放了约1.1万组素材，同比下滑55%，而神州泰岳在内地以外市场投放的素材数达到了8917组，已经超过了其去年全年的投放量。这样的投放量也带来了超80%的收入占比。可以说目前神州泰岳不仅是减少了销售费用，还把钱花在刀刃上。

同时，神州泰岳大力推动研发，半年报显示研发费用同比增长22.38%，三季报显示研发费用同比增长逾10%。目前，神州泰岳手中还握有两款在研SLG游戏“代号：LOA”和“代号：Dreamland”。在10月29日面对投资者提问时，公司表示：“两款新游戏预计在年底上线，正在按计划进行研发收尾和优化工作，上线前的市场工作也在准备当中。”

张毅针对公司目前提升研发力度、减少推广的策略表示，增加研发费用主要用于新品开发和保障新品质量，这对于企业的可持续发展至关重要。特别是在竞争激烈的市场环境中，这样可以分散对单一收入来源的依赖，降低风险。

但他也指出，这种策略伴随着风险。研发投入巨大，游戏研发失败的风险同样很大。新产品能否在巨额投入下形成市场竞争力，并快速适应市场，尤其是在竞争激烈的SLG市场中，这些都是未知数。要在这一领域形成竞争力，需要面对许多挑战。