“奇怪，明明全程在和，以及旗下民生财富（泛海控股全资子公司）的销售对接，甚至包裹文件的信封、文件袋都写着‘民生财富’字样，怎么合同上显示的资金管理方却是一家叫做北京中财龙马资本投资有限公司（下称“中财龙马”）的企业。”作为泛海控股多年投资人花姐（化名），在面临产品无法兑付的境地时，多少显得有些手足无措。

　　企查查信息显示，中财龙马第一大股东为宁波梅山保税港区龙创天泽投资管理合伙企业（有限合伙），并没有与泛海控股及其子公司民生财富产生任何股权关联。从花姐的叙述中可以看出，她对这类私募投资基金的运作并不了解。

　　蒙受损失的不止花姐，有知情人士向第一财经记者透露，在12只最低起投额度高达一百万元的“龙系列”私募投资基金中，共有1089名投资者面临产品到期无法兑付的情况，总的涉及金额高达46亿元。

　　记者长期调查后发现，在这场精心设的局背后，作为上市公司的泛海控股（000046.SZ）存在着涉嫌通过第三方私募机构来发行产品以规避“自融”、给投资人承诺兜底等情形。

　　此外，作为资金最终投向的武汉中央商务区股份有限公司（曾用名：武汉中央商务区建设投资股份有限公司。是泛海控股子公司，主营业务包括房地产、信托和保险，下称“武汉公司”），也在2021年多次涉诉并被作为被执行人，执行标的从几千元到几千万元，具体情况包括拖欠工程款、有商品房买卖合同纠纷以及拖欠政府税费等。

　　或“变相自融”吸引投资人

　　所谓“龙系列”私募投资基金产品，是指由民生财富投资管理有限公司（下称“民生财富”）销售，中财龙马主动管理的一系列产品，包括龙汇一、二、三号、六号、龙金一号和龙盈一号投资基金，以及龙武价值、龙元开泰和龙马资本龙昇精选、龙庆佳泰、龙尊甄选、龙盛太和私募股权投资基金等，共12只产品（下称“龙系列”私募基金），投资于武汉中央商务区建设投资股份有限公司股权，向个人投资者募集规模达46亿。

　　记者多方走访、查证发现，投资“龙系列”私募基金的1089名投资人，大多为泛海控股的老客户。

　　以花姐为例，在2019年初投资“龙系列”私募基金之前，就已投资泛海控股旗下由民生财富销售的多只产品。据她介绍，投资“龙系列”私募基金产品，“纯粹是基于对泛海控股和民生财富多年的信任。”

　　企查查信息显示，民生财富是泛海控股旗下100%控股的子公司。

　　另一位投资者王盈（化名）向记者介绍，自己在泛海控股的“尊系列”产品（泛海控股旗下另一只基金，同样由民生财富销售）到期后，经在民生财富做销售的亲戚的女儿介绍，投资了“龙系列”私募基金。

　　和花姐不同的是，王盈早在投资之初就注意到“龙系列”私募基金是通过一家明面上与泛海控股没有任何股权牵连的私募基金发行的产品。

　　据王盈所述，当她质疑泛海控股为何不通过子公司民生信托发行“龙系列”私募基金产品时，民生财富销售人员的回答是：“该系列产品是集团承诺兜底，通过私募基金发行产品收取的费率较低，可以给投资人较高收益。”

　　企查查信息显示，中国民生信托有限公司（下称“民生信托”）同样是由泛海控股实际控制的企业。

　　王盈对记者表示，基于对泛海控股的长期信任，她最终也选择继续投资“龙系列”私募基金产品。

　　阅读多份材料后，记者整理出“龙系列”私募基金产品的投资路径。

　　“从明面上看，中财龙马和泛海控股没有任何牵连，所以在索赔时，我们也只能作为机构投资人，让中财龙马代表我们向泛海控股方面寻求赔偿，然而到目前为止中财龙马‘没有任何动作’。”一位投资人对第一财经记者表示。

　　不过，记者却在多份材料中，看到中财龙马和泛海控股及其母公司泛海集团之间剪不断的关系。

　　记者所获取的一份由泛海集团出具的承诺函内容显示，自投资者认购的“龙系列”私募基金产品份额之日起满一年之日（下称“份额收购日”），该类基金份额持有人有权向第三方转让其持有的契约型基金份额。

　　为确保中财龙马发行的该系列契约型基金份额持有人的正常退出，泛海集团曾向中财龙马做出如下承诺：

　　在份额收购日，会受让中财龙马指定的基金份额持有人或其授权第三方届时持有的基金份额，并在份额收购日向基金份额持有人指定账户全额划付基金份额收购价款，以确保中财龙马指定的基金份额持有人顺利退出。

　　多位投资人对第一财经记者表示，民生财富的销售人员在销售产品时大多有如下表述：“其实‘龙系列’私募基金产品是集团自己用的，集团承诺对该只产品兜底，只有在最极端的情况下，才会发生不兑付的情况。”

　　德恒律师事务所合伙人郭卫锋对记者表示，如果只是借第三方通道募集设立基金，该行为被认定为变相自融的可能性较大。

　　今年1月8日，中国证监会正式发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定》（下称“规定”），其中明确禁止了“以套取私募基金财产为目的，使用私募基金财产直接或者间接投资于私募基金管理人、控股股东、实际控制人及其实际控制的企业或项目”等自融行为。

　　泛海的“兜底”承诺

　　据王盈介绍，投资“龙系列”私募基金产品，销售人员承诺泛海集团会给产品兜底。

　　“民生财富方面给投资人出具了一份股权回购承诺（业绩补偿协议），这是泛海集团给我们又一层保障，任何情况下如果该产品不能回购，泛海集团承诺对不能回购的部分进行补偿。”王盈对记者表示。

　　业绩补偿协议显示，杭州陆金汀投资合伙企业（有限合伙）（下称“杭州陆金汀”）向武汉公司缴付首期增资款之日（下称“首期付款日”）起满3年之日的累计业绩未达到约定要求的，泛海集团同意对杭州陆金汀持有的武汉公司标的股权进行回购。

　　记者多方求证发现，杭州陆金汀向武汉公司缴付首期增资款的时间为2018年4月21日。彼时泛海控股发布了《关于全资子公司武汉中央商务区建设投资股份有限公司实施增资扩股的公告》。

　　公告内容显示，泛海控股全资子公司武汉公司拟实施增资扩股，新增注册资本161853.94万元，使其注册资本由3500000.00万元增至3661853.94万元。杭州陆金汀将以每股约1.85元的价格，以募集资金出资300000万元对武汉公司进行增资，成为持有武汉公司4.42%股权的股东。

　　然而，直到“龙系列”私募基金产品存续期最后一天，即2021年5月9日为止，泛海集团并未履行回购承诺。

　　此外，多位投资人对第一财经记者表示，在推荐“龙系列”私募基金产品时，民生财富的销售人员表示“该产品为泛海兜底”。

　　一位长期研究私募股权领域的律师对第一财经记者表示，私募产品如果涉嫌变相保底、保收益，则与监管规定不符。

　　上述证监会颁布的《规定》显示，向投资者承诺保本、保收益的，属于禁止行为。

　　多次回购承诺沦为“镜花水月”

　　根据投资人和中财龙马签订的《龙马资本龙庆佳泰私募股权投资基金基金合同》内容，管理人确定的期间收益核算日为基金份额存续期限内每个自然年度的12月22日，若在期间收益核算日，基金存在可供分配财产的，管理人于期间收益核算日起5个工作日内将投资收益划付至基金份额持有人指定的账户。

　　据花姐介绍，中财龙马仅在2019年末为其兑现收益，并未在2020年末兑现收益。

　　此后泛海控股通过给投资人多次发布公开承诺函，或以上市公司为主体、出具公告的形式，对投资人表示会回购股权、弥补投资人损失，然而这些承诺最终均未兑现。

　　2020年11月25日，上市公司泛海控股出具了《关于受让武汉中央商务区股份有限公司部分股份的公告》，明确表示将在5月10日前受让投资人手中持有的武汉公司股份。也就是说，上市公司承诺将给投资人兑付。

　　公告表示，2020年9月公司以16.67亿元的金额，受让了杭州陆金汀持有的武汉公司2%股份。现公司拟继续以62.83亿元的价格，受让杭州陆金汀持有的剩余武汉公司全部股份。其中，泛海控股应当在2021年5月10日前向杭州陆金汀支付完毕本协议项下全部目标股份转让价款。

　　据多位投资人透露，直到发稿截止日，泛海控股仍未支付剩余目标股份转让价款。

　　12月24日晚间，在泛海控股针对于监管关注的回复函中表示，目前泛海控股共支付了6.26亿元的股权转让款。因目前公司资金状况较为紧张，剩余股权转让款尚未支付。公司正在筹集相关款项。本次交易系股权转让交易，公司不存在逃废合同债务的情况。

　　2021年3月19日，泛海控股方面出具了《关于追加抵质押物的承诺函》，泛海控股表示将处置其持有煤矿的60%股权对应的处置款，用于信达资产的还款。

　　而根据还款金额，信达资产会按比例释放泛海控股在信达资产总价值为107.76亿元的抵质押物，用于陆金汀的股权还款、给投资人兑付。

　　在12月24日晚间回复监管的问询函中，泛海控股方面表示，公司计划在偿还信达资产借款后，逐步解押释放抵质押物，部分用于上述杭州陆金汀交易的履约担保。目前，公司正在协调信达资产释放抵押物，考虑将其部分用于上述杭州陆金汀交易的履约担保。

　　2021年10月15日，中财龙马收到了泛海控股向杭州陆金汀和管理人出具的《泛海控股关于“龙”系列基金产品股权受让履约实施方案》，并表示会将民生证券股权转让中部分增量资金，约20亿元用于“龙系列”私募基金股权转让款支付，为投资人兑付。

　　事实上，早在7月26日晚间，泛海控股就曾发布公告，烟台山高弘灏投资中心（有限合伙） 就合同纠纷，将泛海控股、泛海控股子公司沈阳泛海诉至济南中院。济南中院后对泛海控股所持有的民生证券35亿股股份予以冻结。

　　多位投资人向记者介绍，泛海控股曾承诺，将处置IDG股权收益中的5000万元用于“龙系列”私募基金的还款。

　　然而，多位投资人表示，上述承诺均未实现。

　　记者调查还发现，作为资金的最终使用者，武汉公司2021年也屡屡作为被执行人，执行标的从几千元到上万元。

　　而在一份由民生财富销售人员出具的武汉公司宣传资料中，描述武汉公司的优势为“项目获取土地年限较早、成本较低，增值空间较大，获利能力较强”。而且，“武汉公司控股子公司民生信托和亚太财险同样保持着较强的盈利能力”。

　　记者登录企查查发现，武汉公司目前存在284条自身风险、872条关联风险以及222条历史风险信息，其中不乏拖欠工程款、商品房买卖合同纠纷、拖欠政府税费、股权质押风险等信息。

　　泛海控股2020年11月25日发布的公告显示，2020年武汉公司营收和净利润水平急剧下滑，且负债总额急速攀升。

　　泛海控股资金链不容乐观

　　未兑付的不仅仅是“龙系列”私募基金， 2021年以来，民生财富“尊系列”产品同样陆续出现逾期现象。相关资料显示，民生财富“尊系列”基金产品九成以上投向民生信托，规模接近170亿。

　　“龙系列”私募基金投资人对记者表示，12月19日，“尊系列”基金产品的投资人还采取了一些较为激进的维权措施。

　　资料显示，中国泛海控股集团控股和投资了泛海控股（000046.SZ）、（000416.SZ）、中泛控股（00715.HK）、中国通海金融（00952.HK）和（600016.SH、01988.HK）、联想控股（03396.HK）等多家内地与香港上市公司。截至2018年，集团总资产3296.39亿元，净资产533.60亿元。

　　2020年以来，泛海控股集团深陷债务泥淖，旗下公司也纷纷暴出债务违约。

　　目前，整个泛海系真实的债务情况不得而知。泛海控股已经数次被列为被执行人，质押股权被冻结，并已出现境内外公开市场债券违约。今年9月，泛海控股因未及时披露中原银行与中英益利的重大诉讼事项，被北京证监局出具警示函，涉诉待偿金额达20亿元。

　　2020年财报显示，泛海控股归属母公司股东的净利润为亏损46.22亿元，2021年前三季度继续亏损近18亿元。三季报显示，泛海控股9月末的总负债达980亿元，负债率80%。

　　股价方面，泛海控股自2015年以来持续阴跌6年，从千亿市值跌至目前已不足百亿，跌幅超过90%。

　　12月15日，泛海控股发布关于公司部分资产被采取财产保全措施的公告。据该公告，浙越资产管理有限公司因与泛海控股发生民生证券股份有限公司股权转让纠纷（涉案股权转让款6124.5万元），向越城法院提起诉讼。

　　浙越资产向越城法院申请财产保全，越城法院裁定冻结公司银行存款9000万元，或查封、扣押其相应价值的财产。越城法院基于上述裁定，前期已冻结公司持有的武汉中央商务区股份有限公司346亿股股份。

　　此外，越城法院另冻结了泛海控股部分银行账户，冻结资金323645.84元，冻结期限12个月；冻结了公司持有的泛海不动产投资管理有限公司100%股权、泛海股权投资管理有限公司100%股权、民生金服控股有限公司100%股权、泛海电力控股有限公司100%股权，冻结期限36个月；轮候冻结了公司持有的民生证券股份有限公司股权，冻结期限36个月；查封了公司名下部分房产，查封期限36个月。

　　12月27日，第一财经记者向民生财富客服邮箱及泛海控股的公开联系渠道发函求证上述产品所涉问题，但截至发稿尚末收到回复内容。

　　南财理财通课题组综合整理美元存款进入降息通道，5%利率高地逐渐消失

　　美联储北京时间9月19日决定降低联邦基金利率的目标范围至4.75%到5%，相当于减少了50个基点的息差。降息落地后，记者从多家商业银行了解到，接下来还将继续调降美元存款利率。事实上，降息落地之前，已有多家商业银行“抢跑”下调美元存款利率。从目前市场上美元存款利率情况来看，过往5%以上利率已渐次消失，美元存款利率也进入下降通道。延续固收理财思路，QDII产品受青睐

　　统计数据显示，年初至今含有“QDII”“海外”及“美元”等字样的主题理财新发产品700余只，远高于去年全年水平。尤其境内理财机构发行的QDII理财，延续固收理财思路，备受投资者青睐。市场人士分析认为，理财公司正在积极探索海外资产配置，以实现资产的多元化和风险分散，这种策略有利于提升整体收益和资产的稳健型。随着9月美联储降息预期影响，相关海外资产将会出现波动。不过整体来看，以美元、美债为主力的多元化海外资产配置仍将是未来一段时间内投资者平衡收益与风险的重要趋势。外币理财发行基准或将走低，境内固收理财需关注政策变化

　　华宝证券研究团队表示，随着美联储降息落地，一方面投资于美债和美元存款的理财产品收益将受直接影响，另一方面，海外政策调整使得国内货币政策空间打开，债市走牛的长期趋势仍在，但期间市场波动和反复或有所增强，对于境内固收理财产品而言，理财产品收益可能短期发生调整，但影响有限，长期仍具有投资价值。养老理财2023年1月以来再无新增，存续产品近一年业绩全部跑输业绩基准

　　截至2024年9月19日，理财公司累计发行的养老理财产品仍只有51只，自兴银理财于2023年1月19日新发了“兴银理财安愉五年封闭3号固收类养老理财产品A”后再无新增。从存续产品业绩表现看，截至9月19日统计时养老理财产品披露的最新净值，51只养老理财产品合计存续规模达1026.91万元，近一年年化收益率均值、近一年最大回撤均值分别为2.31%和0.98%。对比业绩比较基准来看，51只养老理财产品无一达到业绩比较基准下限，产品收益整体不达预期。在利率下行、权益市场震荡的背景下，养老理财产品达标难度大大提高，距其高报价还有着较远的距离。不过，养老理财产品均为长期限产品，其长期业绩表现还有待观察。银行理财权益布局资产端与资金端的“两难”

　　在中国银行研究院银行业与综合经营团队主管邵科看来，理财公司发行权益类产品在资产端和资金端存在难度。在资产端，我国A股市场持续震荡，优质资产较为稀缺，权益类投资面临较大挑战，导致相关理财产品表现欠佳，短期净值波动明显增大。在资金端，投资者关注度下降，资金供给下降，这是因为权益类产品表现不佳，投资者信任度明显下降；经济增长面临挑战，未来收入预期不佳，投资者风险偏好趋向保守，更加倾向于配置低风险、稳定收益、期限灵活的资管产品；伴随着我国市场利率持续下行，债券市场表现良好，固定收益类资管产品的收益水平以及市场估值大幅上升，对投资者吸引力上升；市场竞争加剧，公募大资管市场中理财、基金、保险资管三足鼎立，公募基金在权益投资方面具有比较优势、市场化机制灵活，保险资管投资范围更加广泛，对权益类理财形成挑战。

　　中信银行重要人事变动：46岁谷凌云获聘任副行长

　　中信银行19日晚间发布公告称，该行董事会以现场会议形式审议通过《关于聘任谷凌云先生为中信银行股份有限公司副行长的议案》，本次会议由方合英董事长主持，董事会同意聘任谷凌云先生为本行副行长，自监管机构核准其副行长任职资格之日起正式就任。此次获聘任的谷凌云1978年2月出生，今年仅46岁，为国有大行、股份制银行最年轻的副行长之一。中信银行公告称其拥有二十五年中国银行业从业经验。平安银行高管继续调整，行助孙芳滔接任首席信息执行官

　　近期，平安银行高管变阵中。此前，21世纪经济报道记者从相关人士处了解到，平安银行行长助理孙芳滔兼任平安银行金融科技部总经理一职，在原平安银行行长助理、首席信息官唐家才辞任后，孙芳滔接任首席信息执行官一职。近期，这一任职被监管部门核准。今年9月，国家金融监管总局批复孙芳滔平安银行首席信息执行官的任职资格。信银理财副总裁贺晋：要做好行业白热化竞争准备，未来银行理财增量市场或围绕第三支柱

　　信银理财副总裁贺晋公开表示，银行理财完全牌照化以后，这一市场未来可能就是30多家理财子公司在拼杀，各家机构要做好行业白热化竞争的准备，金融供给侧改革的方向肯定会持续。贺晋判断，未来15年的过程中，中国的老龄化人口会增加，围绕第三支柱，可以解决现在理财行业面临的资金端期限偏短、配置端的收益来源不足的问题。前提是需要跟监管沟通，做创新才能解决。资管机构应提升四方面能力应对低收益环境

　　光大理财近日发布的《中国资产管理市场(2023—2024)》报告显示，增长模式变革的时代背景下，居民财务将面临再配置，理财理念和投资价值观也将重构，这都对资管机构提出了更多要求。报告建议，在市场低利率和投资者风险偏好降低的“双低”时代，资管机构需要提升四个方面能力以应对潜在的低收益环境，一是提升利率债投研能力，应对固收市场类利率化；二是积极发展国内ETF市场，布局被动指数投研能力；三是规范发展非标市场，向另类投资转型；四是匹配资金需求与偏好，提升产品创新能力。上海：银行不得收取任何未公示的费用，不得强制搭售理财，将抽查

　　据上海市市场监督管理局消息，该局近日召开全市商业银行规范服务价格行为行政指导会，并现场发放了《商业银行规范服务价格行为合规提示函》。严格执行自愿选择原则方面，会议提醒，银行应当严格遵守信贷管理各项规定和业务流程，不得以贷转存、存贷挂钩、浮利分费、借贷收费、借贷搭售、强制服务。不得强制搭售理财、基金、贵金属等金融产品或要求客户到指定的第三方机构办理保险等业务。不得违背客户真实意愿，强制以承兑汇票等形式提供融资，增加客户负担。

　　(内容整合自21世纪经济报道、财联社、第一财经、经济参考报、华宝证券研报、中国经营报等)

9月19日，中信银行?(00998.HK)发布公告，董事会会议审议通过议案，同意聘任谷凌云为中信银行股份有限公司副行长，自监管机构核准其任职资格之日起正式就任。

根据公开消息显示，谷凌云，男，1978年2月出生，现年46岁，早在1999年8月份就已经加入了中信银行。从基层起步，谷凌云先后任杭州分行解放支行行长助理、副行长（主持工作）、分行营业部常务副总经理，分行行长助理、党委委员、风险总监、副行长，后调任总行普惠金融部副总经理（主持工作），总行资产管理业务中心党委委员、副总裁（主持工作），拥有二十五年中国银行业从业经验。

此次就任后，46岁的谷凌云将成为国有大行、股份制银行最年轻的副行长之一。而中信银行发布的2024年中报显示，2024上半年，中信银行实现经营收入1086.4亿元，同比增长2.60%；实现归母净利润354.9亿元，同比下滑1.6%。净息差为1.77%，基本每股收益为0.56元/股。在发布财报的同时，中信银行披露了2024年半年度利润分配方案，每10股派发现金股息1.847元人民币（含税），占2024年中期合并后归属于本行普通股股东净利润的29.20%。