上文提要：很多市场人士对「市值管理」一词往往存在误解，以为是大股东要卖股票，预先搵友好炒高股价，之后趁机于市值高位沽货，「猪朋狗友」已戳破箇中谬误，了解真相。「高仁指点」话你知，「市值管理」的博大精深学问，有如金庸小说中的《九阴真经》一样，「猪朋狗友」将通过多个实际案例，让各位「巴打」了解当中真谛。

高 仁：既然你哋都知道市值的计算公式是「市值＝每股盈利×股数×倍数」，就不如先从每股盈利方面入手吧！

戴孤划：要提高每股盈利，要干实业搞好生产吗？

程更计：「唔係化」？有冇其他财技招数呀？

高 仁：哈哈！你哋有冇听过财务部都识得点样赚钱呢？

戴孤划：什么？

藉融资手段增加利润

高 仁：举例来说，有内地客户计划以银行承兑滙票代替现金支付货款，本港公司要求向对方额外徵收货款5%的溢价，之后便把银行承兑滙票抵押给内地银行，内地银行开出保证函予公司到香港子行贴现。由于香港一般的贷款利率介乎1.5厘至1.75厘，意味平均套现3.25厘至3.5厘。

程更计：哗！这岂不是公司透过融资手段，提升企业盈利。

戴孤划：咱明白了。除了增加利润之外，企业也能够降低成本，财务部可以利用优化融资方法，例如趁境外进入加息周期、境内仍维持低息环境，从国外融资转而到国内融资，更有效地降低融资成本。

程更计：劲呀戴Sir！对于市值管理，有冇既可增加利润，也可减低成本，还有高安全性的妙法呢？

高 仁：当然有啦。例如，在併购中，企业透过调节交易价款嘅安排，相信可进一步保障公司。

戴孤划：高兄，你可以多说一点点吗？

高 仁：併购交易中，企业可以实行Earn-out（盈利能力支付计划安排）机制，呢个係一种调节交易价款和交易风险的安排及计划，即是买方在交割日只支付一部分款项，待股权交割后的指定限期内，再根据约定指标去交割余下的价款，或有可能不需要支付余款。

程更计：咁Earn-out咪好似买卖双方对赌啰？

高 仁：咁又唔可以咁讲。因为对赌补偿权在卖方手中，买方根本难以控制，卖方比较主动，买方相对较被动；但Earn-out价款支付权在买方手中，要在设定目标达成之后，买方才需要支付相应的价款。

送红股红轮 有利日后併购

戴孤划：那么关于增加股数方面，又有哪些方法可以入手呢？

高 仁：例如，某公司一直很喜欢送红股，每次10送1红股，以除净日前一天收市价1元计，理论除权后股价是0.91元，市值不变为100亿元。不过，公司除净后股价往往相当硬净，大部分时间都係有升冇跌，变相增加了公司市值。

程更计：高仁讲得好啱呀！发行红轮（红利认股证）都一样，公司可以曲线集资之余，其股权净值及总资产亦会随着持有人兑换红轮后相应增加，有利日后进行併购活动。

高 仁：送红股或送红轮会製造碎股，预先减低公司的股价压力，可能会对增加公司市值有所裨益。

戴孤划：另外，公司发行红轮，大股东一方面可在场内以低价换股，又可以曲线增持股权，而不构成关联交易；另一方面，还可以在场内出让红轮获取利润，达至间接减持的效果。

程更计：呢的招数真係「九阴真经」喎！

高仁

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