为什么说经济复苏债市和银行理财就会跌？

之前很多粉丝朋友问过这个问题，但是都是被当做一个结论来表述，就像1+1=2是个结论，但是为啥1+1=2呢？我们今天来聊一下这个话题。

一般我们都会这样解释：经济复苏，10年期国债收益率代表的市场无风险利率就会上涨，央行也会收紧货币政策，市场上的钱也会减少，市场会预期融资利率也上升，以前的老债就会被抛售，所以债市就会跌，好像很多教材上也是这么解释的。

于是，最近就出现个问题，最近不是说经济复苏，经济数据也挺好，那为啥最近10年期国债收益率反而没怎么涨呢？去年11月、12月经济那么差，就一个经济复苏预期就可以让10年期国债收益率直接冲3了，现在经济真的复苏了，数据也出来了，为什么反而冲不破3呢？是市场认为经济复苏不及预期？还是经济数据不及预期？这里面的前后矛盾怎么解释呢？这其实也是最近债券市场走的这么纠结的一个原因，没法解释啊。

其实，他是这样的，经济复苏与10年期国债收益率上涨之间，还有一个环节，当然如果央行直接加息，10年期国债收益率肯定会上涨，但是我们说央行不加息，单纯就经济复苏，是怎么影响到10年期国债收益率上涨的？就是老百姓的存款。

经济复苏的确是刺激老百姓储蓄转化的，老百姓不管是消费还是投资，用钱都需要更多的活期存款，同时减少定期存款，（当然咱不是说最近这种理财出来转定存的特殊时候，咱们说的是平时的正常逻辑），而银行的钱就来自于咱们老百姓的存款，他们是喜欢更多的定期存款，不喜欢更多的活期存款，因为定期存款他们虽然付出的利息多一些，但是他们更好配置，不管是贷款还是去买债，都比活期存款好控制，而活期存款一多，就意味着银行资金配置债券的力量少了。

同时，老百姓需要用钱，不但是把定期存款转出来，还有他们持有的类似于储蓄的银行理财、货币基金、债券基金都赎回了，这些都是在减少买债的力量，增加卖债的力量，就会使得10年期国债的价格下跌，收益率上涨，同时也使得其他债券的价格下跌，而持有债券的理财和债基净值就会随着下跌。

说到这，解释了咱们开头的第一个问题，还有另一个问题：为啥最近经济复苏数据很好，10年期国债收益率不涨？债市和理财也不跌？很明显，原因不外乎这么几个：第一个，老百姓现在不需要更多的活期存款，也就是老百姓用钱的需求不多，第二个，老百姓现在需要用钱，但是没影响到银行资金配置债券，这个可以用最近天量的信贷投放来解释，这些信贷的钱放出去，对冲了老百姓对活期的需求，同时，从理财扯出来的资金转入银行定存，也在补充银行定存的结构，所以没影响到债市，这俩原因到底是哪个其实也不重要，结果是一样的，今天给大家说明白了吧？

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盘庚一再劝告百官，不要敛财，而要使人民安居乐业，“生生”。换言之，当官要为国为民理财，不能为私为己敛财。

先秦圣贤很少将义、利截然对立起来，认为二者相互联系，义是利的根本，以义制利。仲尼执鞭，何尝否定财利。《论语·述而》引孔子言：“富而可求也，虽执鞭之士，吾亦为之。”

《易经·乾·文言》说：“义者，利之和也。”2015年入藏的《安徽大学藏战国竹简》中有：“圣人乐义而美利。”（黄德宽：《安徽大学藏战国竹简概述》，载《文物》2017年第9期）

先贤反对的，是官员以公权利为自己敛财，不能造福百姓。鲁国大夫孟献子曾说：“养了四匹马拉车的士大夫之家，就不要再去养鸡养猪；祭祀用冰的卿大夫家，就不要再去养牛养羊；拥有一百辆兵车的人家，就不要任用搜刮民财的家臣。与其用搜刮民财的家臣，不如用偷盗的家臣。”就是说，一个国家不应单纯以财货为利，更应以仁义为本。做了国君还一心想着聚敛财货，不重视社会公平正义，不能站在普通百姓一边损有余补不足，必定陷入小人的行径。《礼记·大学》中说：“孟献子曰：'畜马乘不察于鸡豚，伐冰之家不畜牛羊，百乘之家不畜聚敛之臣。与其有聚敛之臣，宁有盗臣。’此谓国不以利为利，以义为利也。长国家而务财用者，必自小人矣。”

不幸的是，后世儒者多将义、利对立起来。孟子答梁惠王：“王亦曰仁义而已矣，何必曰利。”（《孟子·梁惠王上》）到西汉董仲舒那里就成了：“夫仁人者，正其谊（谊通“义”——笔者注）不谋其利，明其道不计其功。”（《汉书·董仲舒传》）

更有甚者，为国理财，搞财政经济的官员都成了与民争利的“聚敛之臣”，中国古典经济学轻重术成为绝学。国家没有强大财力，不富则不强，汉以后国运转弱，这是一个重要的原因。

历史上著名理财家，千百年来多为人所诟病。比如北宋神宗年间能臣吴居厚，通过市场运作，利权归国，不仅本路财用充足，还将大量金钱上交中央，为国家财政军需做出了巨大贡献。其墓志铭中说：“公在东土（东土，指京东路——笔者注）累年，处画精审，豪商右姓不得扰开阖之柄，而利归公上，坐收缗钱数百万，赡一路，且输其赢以实中都（中都，京师——笔者注）。”（葛胜仲：《枢密吴公墓志铭》，《全宋文》第143册，第63页。）

元丰六年（1083），神宗皇帝下旨褒奖他：“居厚将命一道，不辱使指，无黩乎上，不扰乎下，不諠于闻，而于二三年间坐致财用数百万计，前日县官窘迫，一朝变为宽纾。经费之外，又能应缓急之求。内外理财之臣，未有出其右者。”（《续资治通鉴长编》卷339）

就是这样一位杰出的财政专家，却因雷厉风行被看成“掊克吏”“聚敛之臣”，直到21世纪的今天仍然是这样。因为官营盐铁等措施得罪了豪强巨富，竟然有人要将他投入到治铁炉中烧死。“元丰末，京东剧寇数千，欲取掊克吏吴居厚投之铸冶中，赖居厚觉早，间道遁去。”（《续资治通鉴长编》卷354）

国家拥有强大财力，才能从经济基础上保证社会公义。一味追求“小政府”，只会使大资本、大商人左右市场，剥削人民——“小政府”是汉以后儒家小农主义自由市场经济论者的主张，也是当代自由资本主义的主张，二者本质上都是私人大资本的代言人！

总之，在经济问题上，必须分清公与私的界线。为政者，以“安利元元”，使百姓过上安稳好日子为第一要务。这要求中央政府不仅政治强大，财力上也要强大——经济层面必须“建中立极”。

朕不肩好货【5】，敢恭生生【6】，鞠人谋人之保居【7】，叙钦【8】。今我既羞告尔于朕志若否【9】，罔有弗钦【10】。无总于货宝【11】，生生自庸【12】，式敷民德【13】，永肩一心【14】。”

【2】隐：度，考虑。

【3】懋：勉。简相：简，阅。相，视。简相有考察检查之意。

【4】我众：众民。

【5】肩：任用。好货：敛财。

【6】敢：能。恭：举用。生生：使人安居乐业。

【7】鞠：养。保：安。

【8】叙钦：叙：次序。钦：敬。叙钦，依法重用或奖赏。

【9】羞：进献。志：内心。若否：正确和错误。

【10】钦：顺从。

【11】总：聚敛。

【12】庸：功。

【13】式：句首语助词，无意义。敷：布。德：恩惠。

【14】肩：能够。

（盘庚说）“啊！各位诸侯、大臣，各位官员们，每个人都应认识到建设新都中自身职责之所在。我会严格考察你们的工作，看能否听从我的命令，恭谨地治理民事。

“我不会任用聚敛钱财之人，而会任用那些帮助民众改善生活的人。对于能使民众安居乐业的人，我要根据他们功劳依法重用或奖赏。现在我已经把内心想法坦诚告诉了你们。你们已经清楚什么该做，什么不该做，不要违背我对你们的希望，不要总想着为自己聚敛财富，应该为促进民众幸福而积极建功立业，对民普施恩惠，让他们分享发展成果，永远和人民心连心。”

为地方及社会做更大贡献，长投学堂受邀参加2021年唐镇经济工作会议

2021年4月20日，由上海市浦东新区唐镇党委、政府组织的2021年唐镇经济工作会议在唐镇人民政府报告厅召开。唐镇党委副书记、镇长陈腾澜主持会议，镇党委书记金卫国、副镇长陈萍萍、唐镇人大主席郎凤芳等领导出席并发表重要讲话。作为唐镇优秀企业代表，长投学堂受邀参会且荣获“税收高效成长”奖，并作为互联网新经济代表，与各级领导及嘉宾交流探讨在线理财教育行业的价值与发展趋势。

(左一：长投学堂代表领取奖项)

长投学堂是诞生于唐镇的一家互联网企业，从事在线理财教育行业已达十年。在过去十年中，随着中国互联网以及中国经济的飞速发展，在线理财教育作为新经济领域的代表发展迅速。尤其是近年来，国民日益高涨的理财需求更使得在线理财教育行业迎来爆发式增长，而长投学堂作为在线理财行业的开拓者和领跑者，也迎来了高速发展。

长投学堂副总裁宋姿桦在此次经济会议上汇报了平台在过去一年中取得的工作成果以及2021年的相关规划。据介绍，截至去年8月，长投学堂累计付费用户突破500万人，在做好企业经营的情况下，平台也致力于推动在线理财教育这个新兴市场的规范化和标准化。

2020年，长投学堂与中国人民银行南昌支行开展了防诈骗的网络宣传普及工作，同时还与中国青年报社联合推出了面向青年群体、弘扬正向财富观的访谈节目《我和我的生活》，推动财商教育在年轻人中的普及。

此外，长投学堂还先后与上海财经大学、同济大学、上海交通大学等高校开展产学研合作，在新课程内容的开发、大数据和人工智能的应用等方面不断突破，填补了国内及行业空白。目前，长投学堂与上海财经大学合作推出的国内首门成人财商思维课程《财商30讲》已在众多平台上线。长投学堂在消费者和社会中所起到的积极作用，也得到了唐镇领导的积极肯定。

在谈及2021年平台工作规划时，宋姿桦表示，目前长投学堂已先后和中国普惠金融研究中心、中国标准化研究院等多家机构展开合作，联合推出包括《中国女性金融健康研究报告》、《理财在线培训服务规范》(征求意见稿))等内容，在填补行业空白的同时，也得到了包括相关政府部门及组织的肯定。

2021年，长投学堂将继续与新华社新媒体中心(新华新媒文化传播有限公司)、中国青年报社等单位展开长期合作，进行创新课程内容的联合推广，以及积极财富观、消费观的社会推广普及工作。

“作为扎根上海的互联网企业、新经济的代表，未来我们将继续坚持初心，做中国各年龄层人群都能接受的理财基础知识普及，继续推动创新、推动行业及市场的繁荣、推动社会和谐。”宋姿桦说道。