台股高股息 ETF 是今年资本市场最夯的话题，动辄 10% 年化殖利率，带动规模、受益人快速增长，不过，基金配息率依规範须参考指数息率，在资本利得底气逐渐消耗殆尽下，各档配息势必面对校正回归压力，这波「降息风」估计会吹到明年第一、二季。法人认为，高股息 ETF 的投资人也不必太悲观，看好上市柜公司获利成长 2 成，乐见明年下半年的息率回升，如同 Nike LOGO 呈现勾型向上走势。

ETF 收益分配主要有三大来源，分别为股利所得、收益平準金及资本利得，过往动辄有配息率 10%、15% 的高股息 ETF，主要就是来自资本利得的贡献，不过，台股今年盘势堪称是台积电 (2330-TW)「一个人的武林」，大盘近月持续在 21000 至 23000 点大箱型震荡，若是扣除掉台积电涨幅，其余股票的资本利得相对有限。

今年上市的多档高股息 ETF 学弟们，包括 00940、00939、00944、00946 等，相对来说，几乎都是原汁原味的股息分配，至于学长级的高股息 ETF，因成立时间较早，先前累积较多已实现的资本利得，可作为配息来源，但现在也要面临较大的修正压力。

这波高股息 ETF 降息风可能会吹到明年第一、二季左右，因为从 10 月至明年 5 月几乎没几档个股会除息，帐上资本利得也消耗差不多了，而平準金的分配比率也要依照主管机关的规範，因此，可拿出来分配的收益真的不多了。

法人直言，除非是真的老牌、在好的时机点进场的高股息 ETF，「粮仓」相当充裕，并且平均分布在各期配发，才有办法维持符合投资人期待的配息水準。

事实上，高股息 ETF 相当仰赖成分股的年度派息，除息旺季落在每年的 6-8 月，不过，大盘现金殖利率从去年的 4.7% 降至 2.5%，去年主要受惠航运股效应，但这并非常态，使得基期较高，因此，今年殖利率势必得校正回归。

观察近一、两年成立的月配高股息 ETF，今年最高的配息金额相较近一次配息金额，其中，00936 衰退幅度达 68%，00934 亦下滑 58%，00929 衰退 30%，00940 与 00946 约 2 成。 若以年化配息率来比较，00934 萎缩 10.43% 最多，00936 萎缩 9.2%，00929 萎缩 3.51%。

投资人过往都对高股息 ETF 抱有高度期待，但整体市场面对「降息」浪潮时，就看各档 ETF 是否能够展现韧性，未来观察重点应放在总报酬率，近期恰逢多档 ETF 即将展开换股作业，可进一步观察其选股逻辑，而不再只是单看息率。

展望未来一年，法人指出，目前多数投研机构持续对台股持正向展望，包括 AI 题材处于成长阶段，投资人可期待未来台股企业 EPS 持续成长跟上，乐观预估上市柜公司获利成长上看 2 成，尤其是中大型股的表现。

法人预估明年股息有 4-5% 的成长空间，一定会比今年更好，从大盘的角度来看，股息殖利率也一定会往上，届时可望带动一波 ETF 股息配发金额调升潮。

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