南财理财通课题组 薛茹云、实习生卓晓梅

据南财理财通最新数据，截至2023年6月29日，今年来全市场已发行净值型银行理财产品13,995只（含私募产品）。

从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）产品占比4.81%，二级（中低风险）产品占比84.95%，三级（中风险）产品占比8.22%，四级（中高风险）产品占比0.31%，五级（高风险）产品占比1.71%。

从投资性质来看，固收类产品占比96.05%；混合类产品占比2.20%；权益类产品占比0.44%；商品及金融衍生品类产品占比1.31%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。

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新“破净潮”属谣言！固收理财收益依旧强势，4只年化超7%

据南财理财通数据，截至6月21日，在理财公司投资周期为6个月纯固收公募产品的近6月业绩榜单中，共有6家理财公司上榜，分别为中邮理财、信银理财、华夏理财、光大理财、南银理财和广银理财。其中，信银理财共有3只产品上榜，中邮理财和华夏理财各占2席，光大理财、南银理财和广银理财各有1只产品上榜。（注：同系列产品仅取一只上榜）

从收益指标“近6月年化收益率”看，一个显著的趋势是，本期榜单产品收益大幅走高。中邮理财“邮银财富·鸿运最短持有180天型1号”以高达8.92%的收益率排名第一，信银理财“智慧象固收稳健FOF半年定开3号D类”和“同盈象固收稳健半年定开35号D类”分别以7.86%和7.36%的收益率分列第二和第三。值得一提的是，本期上榜产品近6月年化收益率均超5%，有4只产品收益率超过7%。

从风险指标“近6月最大回撤率”来看，延续着纯固收产品一贯的低波稳健风格，上榜产品最大回撤均控制在0.5%以内，其中，收益最高的中邮理财“邮银财富·鸿运最短持有180天型1号”近6月最大回撤仅为0.08%，华夏理财“固定收益纯债型半年定开3号A”和信银理财“乐赢稳健纯债半年开人民币理财产品”实现零回撤。

近期市场谣言四起，对于银行理财是否将迎来新的一轮“破净潮”引发各种担忧，不少媒体夸大其词，导致投资者提前赎回。

南财理财通课题组提醒投资者理性分析，从长期看银行理财产品的收益波动。

本期纯固收理财产品展现出卓越的回报表现，彻底消除了市场上关于"破净潮"再度泛起的疑虑。

南财理财通课题组认为，虽然近期部分理财产品的收益略有下滑，主要是混合类和权益类理财产品拖累，其回报受到了股权市场调整的影响。然而，在整个净值型理财产品市场中，固定收益类产品占据绝大部分份额。从长期来看，固收市场仍是银行理财产品的主要战场。作为银行理财的主要投资标的，固定收益资产并没有出现根本性问题。混合类和权益类理财产品在市场占比很小，不足以引发新一轮的"破净潮"。

总体来看，本期上榜产品同时实现了“稳健”与“高收益”两大目标。南财理财通课题组认为，纯固收产品近6月的良好收益表现，主要得益于2023年上半年债券市场走出一波不小的牛市行情。今年以来，债市逐渐走出理财负反馈余波。2023年1月末至3月初，长端利率震荡，短端利率上行。此后，债市对政策加码发力的预期减弱，伴随着降准及存款利率调降，债券利率下行，资金面转松开启短债行情。中债新综合指数（财富）近6月数据显示，中债新综合指数（财富）从2022年12月30日的219.4264，上升到了6月29日的225.088。

近6月年化收益率直逼9%，中邮最短持有期产品摘“纯固收”榜单冠军

本期，课题组对榜首的中邮理财“邮银财富·鸿运最短持有180天型1号”进行简析。该产品成立于2021年5月13日，为最短持有期产品，风险等级为R2（中低风险），业绩比较基准为3.30%。

根据该产品近6月累计净值走势，中邮理财“邮银财富·鸿运最短持有180天型1号”的累计净值从2022年12月21日的1.0073一路上涨到今年6月21日的1.0519，其净值增速在一季度相对较快，而在二季度有所放缓。

（“邮银财富·鸿运最短持有180天型1号”近6月累计净值曲线，数据来源：南财理财通）

根据中邮理财“邮银财富·鸿运最短持有180天型1号”2023年一季度末的前十项资产持仓来看，该产品的持仓资产较高程度集中于信用债，信用债评级多为AAA或AA+。管理人在一季度报告中也指出，二季度信用债配置或优于利率债。

（“邮银财富·鸿运最短持有180天型1号”2023年一季度末前十项资产，数据来源：中邮理财）

进一步地，从第一大持仓“21龙湖拓展MTN001(项目收益)”近6月价格走势来看，该债券价格呈现上行趋势，一季度涨幅较为显著。

（“21龙湖拓展MTN001(项目收益)”近6月收盘全价，数据来源：东方财富choice）

另一方面，管理人坚持票息策略，认为长端利率可择机抓取波段机会。课题组以2023年6月29日为计算日，该产品前十项资产中10只债券的加权平均剩余年限为3.72年，剩余期限最长的为“21龙湖拓展MTN001(项目收益)”13.45年，加权平均票面利率为3.46%，票息最高的为“21徐州新盛MTN004”（4.14%）。

值得注意的是，该产品为最短持有期产品，投资者在持有满180天后可每日进行申购和赎回操作。课题组认为，对此类产品而言，无论设置的持有期为多久，在投资者持有满相应的天数后，最短持有期产品实质上都会陆续转化为负债久期低的类似日开型产品。在这种情况下需注意，若产品进行较高程度的期限错配、配置多以长债为主，则也会产生相应的负债久期不对称的错配风险。从投资端来说，管理人更应穿透考量可赎资金的比重，合理安排投资久期。

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（数据分析师：马怡婷；实习生：杨晓丽）

（课题统筹：汤懿兰）