“蚂蚁金服兴，则阿里兴;蚂蚁金服败，则阿里败。”

占据阿里巴巴“商业基础设施”战略至关重要环节的蚂蚁金服在正式更名1年后，迎来了更为广泛的瞩目。

尽管彭蕾在蚂蚁金服一年一度的分享日上强调，“蚂蚁还是蚂蚁，永远不会变成大象。”但在其马不停蹄的“进击”号令下，蚂蚁金服已网罗支付、理财、征信、融资、金融云和大数据、国际业务六大业务板块。

刚满周岁的蚂蚁金服触角全面铺开，一年以来，蚂蚁金服的合伙机构已涵盖银行、基金、保险、各行业线下商户等。也面临前所未有的宏观经济及监管环境的挑战：宽松货币政策下余额宝收益步入下降通道，直接导致余额宝在二季度规模显著缩水;私募债拆分销售模式遭受限制，招财宝暂停与地方私募股权交易所的合作……

不过，在蚂蚁金服财富事业群总裁袁雷鸣看来，外界的担忧言过其实。他在接受界面新闻记者独家专访时，首次回应了私募债拆分销售受限一事，并表示招财宝3年内成交金额破万亿的目标不会改变。他还透露蚂蚁聚宝即将推出黄金投资业务——“存金宝”，这是和博时基金合作推出的黄金ETF产品，可令投资者以更低的门槛和更便捷的方式投资非实物黄金。

黄金理财业务“存金宝”即将上线

理财业务是蚂蚁金服最重要的业务板块之一。支付业务是让人能花钱、能省钱，理财业务则是让人能挣钱。只有在后端做大理财业务，用户愿意把钱放在蚂蚁金服体系内，前端的支付业务才能成为有源之水。

蚂蚁金服目前拥有超2亿理财用户，这一板块的厚度和深度目前在国内理财平台当中已经无人匹敌。余额宝、招财宝、蚂蚁达客，再加上入股的众安保险、台湾国泰产险、数米基金网、网金社，各个子品牌间又分工协作，分层满足用户不同层次的理财需求，形成完整的产品矩阵。从业务相似性来看，这一业务板块，相当于陆金所+东方财富网+最大基金公司+……的总和。

蚂蚁金服的财富事业群始于对支付业务中产生的沉淀资金用途的探索。支付宝以给用户提供支付服务起家，用作支付的大量资金经常沉淀在支付账户中，并不产生收益。出于监管方面的敏感，支付宝也不希望将沉淀资金作为盈利模式之一，和天弘基金合作推出的余额宝应运而生，用户可将账户中的沉淀资金购买货币基金。业务推进过程中，蚂蚁金服发现用户投资理财的需求没有得到充分满足，因而引入更多金融机构，把个人理财作为重要的独立板块运营发展，这是蚂蚁金服务财富事业群的来龙去脉。

而刚上线2个月的蚂蚁聚宝，与招财宝和余额宝有清晰的定位区分：余额宝作为现金管理工具，属于垂直类产品，招财宝是固定收益理财产品的撮合平台，满足客户定期理财的需求，而蚂蚁聚宝相当于平台型产品，不仅提供产品购买服务，还能帮助客户在投资理财方面提供咨询建议，进行投资者教育、风险测评等服务。

从余额宝这一现金管理工具，再到以定期保本理财产品为主打的招财宝，逐步发展到权益类、收益浮动的基金产品，传统金融四大主流业务银行、证券、保险、基金中，蚂蚁金服仅有证券领域尚未有较大布局。

对于股票投资业务的上线时间，袁雷鸣表示没有明确时间表。“现在余额宝2亿多客户数，招财宝客户数900多万，基金客户数由于刚起步现在还比较少，至少要有百万以上用户的量级才会开始考虑股票业务。类似于金字塔，越往上这样的用户越少，也越需要时间的培养和积累，我们更多是看客户基础，不具备的话就再等一等。”

针对证券业协会下发的指引文件中“证券公司不得向第三方运营的客户端提供网上证券服务端与证券交易相关的接口”这一规定，袁雷鸣表示这不会成为股票业务推出的根本性障碍。“总能找到合适的解决方案，会遵循一定监管指引，比如申请备案去做。监管对此也没有一刀切地叫停，总能找到合法合规的方式。”

除传统主流金融业务之外，对于黄金投资的布局蚂蚁金服也有所涉足，并将于近期在蚂蚁聚宝上线。“我们和博时基金合作，背后挂钩的是黄金ETF。中国是世界上最大的黄金消费国，此前用户对于黄金的投资更多停留在购买实物黄金上，实际上有很多金融产品可以帮助用户以更低的门坎、更小的损耗来投资黄金。我们已经在pc端做了小范围试点，目前黄金存量达到了2吨，全球最大的黄金ETF在美国，存量达到了680多吨，国内的潜能巨大，现在已经到了合适的时机进行大范围推广。”袁雷鸣告诉界面新闻记者。

理财端的基金销售业务同样在稳扎稳打推进过程中，袁雷鸣透露，未来1-2个月即将上线QDII产品，将帮助国内投资者实现全球资产配置，比如说投资标普500指数，纳斯达克新兴产业指数，目前系统还需要跟基金公司对接。

存量业务内忧外患

与财富事业群新兴业务呈现巨大想象空间形成鲜明对比的是，蚂蚁金服的部分存量业务生存空间遭遇严重挤压。

余额宝正是其中的典型案例。自货币政策进入降息周期以来，以“余额宝”为代表的货币基金收益率“节节败退”，国庆长假期间，余额宝7日年化收益率均在3%以下，这也是余额宝自推出以来收益率首次“破3”。收益率下滑直接导致了二季度余额宝出现大规模净赎回，相比一季末，余额宝规模缩水了977.43亿元，降幅高达13.7%。

对此袁雷鸣回应称，“收益的高低只是相对的，在CPI高企的情况下，收益都被通胀吃掉了，反过来低通胀情况下，较低的收益也能跑赢通胀，并不光看收益的绝对高低，而是看资产保值的效果。”

另一方面，招财宝与区域股权交易中心对私募债“大拆小”的合作模式正受到限制。此前，地方性股权交易中心利用招财宝等平台，对部分金融资产进行打包拆分出售，这也成为了影子银行的新通道。

证监会于国庆节前下发了监管函，指出这一业务的四大风险，即涉嫌变相违反私募发行的人数限制、突破合格投资者制度、增信不足以及跨省发行难以追偿等问题。

消息甫一公布，招财宝即宣布在业务调整到位之前，暂停与地方股权交易所或股权交易中心的合作，并暂停提供展示地方私募债产品信息的服务。

函件中提及的注意拆分转让人次提示，非公开发行的公司债券发行对象不超过200人，而私募拆分销售实际情况，投资者人数相加超出范围内;此外，公司债个人投资者名下金融资产不低于300万元，投资者适当性未得到有效落实。

后一规定与招财宝服务于小微大众群体的成立初衷有所背离，招财宝一直希望可以降低投资门槛及交易成本，这样是否意味着招财宝平台再无缘私募债产品?

袁雷鸣给出了否定的回答，他表示平台依然选择对私募债产品开放，只是面向的受众不如以往那么普惠。“每个产品都有不同的定位，我们要配合监管的要求来操作，肯定会提升产品的购买门槛，私募类型的产品都会面临这种要求，如私募基金、券商集合理财产品，对我们来说，只要不增加额外成本，依然愿意开放平台，丰富客户的选择。”

招财宝的变现风险

袁雷鸣曾经打过这样一个比方：招财宝的销售原理类似于“万人接力马拉松”。也就是说，需要不断有用户“接盘”，才能让普通投资者享受此前“大户”才能获得的收益率。

在招财宝平台，用户可以随时“变现”，这也意味着，招财宝上的产品除理财产品本身的风险以外，还涉及用户提前变现时产生的流转风险。用户在变现的过程中，涉及到另一次的借贷和出资，当上一个购买者出现了债务纠纷，资产被冻结的时候，这时候的风险由谁来承担?

招财宝的做法是引入金融机构将小概率的风险隔离，最初招财宝与众安保险合作，众安保险为这类债权转让提供信用保证保险服务，一旦资产出现问题，众安先行赔付，再找上家追偿。如今业务体量越来越大，招财宝的合作伙伴也包括了太平洋保险。“保险公司承担的风险非常低，本身产品已经有机构承保，陷入债务纠纷、财产被查扣时，出现流动性风险需要垫付，这种情况发生的比例非常低。保险公司收取千分之一的保费，但是依然可以覆盖这部分风险，并且有一定盈利空间。”袁雷鸣称。

袁雷鸣以招财宝平台两个产品举例，平台上两年期的产品年化收益在6.3%，而半年期的年化收益仅有4%，但处于供不应求的状态，说明用户对流动性的需求非常在意，宁可损失一部分收益也要压缩投资期限。

中美两国国债换手率的数据对比令他印象深刻，中国仅有1.2倍，大部分投资者买入就持有到期，而美国换手率是40倍。在他看来，这与金融市场的发达程度密切相关，产品流动性越好时，融资的利率就越低。

“余额宝的老客户都买长期的产品，一旦需要钱的话转出去变现，马拉松变成接力赛，但是很多人不知道怎么去实现，也没有真正操作过，只敢跑短跑，不敢参加接力赛，这是很现实的问题，需要长时间的市场教育。”袁雷鸣表示。

然而，在不远的将来，当招财宝的交易规模达到万亿级，“接盘”交易的数量也将呈现几何倍增，其中的挑战与风险不言而喻。

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　　8月15日，由全国各省市自治区浙江商会、第一财经传媒主办，万银国际互联网金融服务有限公司承办的“互联网金融2.0论坛暨’票债宝’上线启动仪式”，在上海浦东举行。本次论坛以“互联网金融：新产品、新服务、新规范”为主题，吸引了来自各领域的专业人士。

　　蚂蚁金服首席战略官陈龙先生在会上为我们详解了互联网金融2.0未来到底应该怎么走，并进行了多角度多元化的分析，分享了自己的思考和总结。

　　陈龙指出，包括老百姓、金融消费者、金融机构、媒体等对蚂蚁金服还是存在很多争议。互联网金融是什么?其实互联网金融仍是金融。搞好金融行业能够造福所有的行业，所以金融是一个赋能行业，金融是经济的血液，金融和经济是不可分离的。回看历史，我们不难发现每一个经济发达的国家，它的金融也都十分发达。

　　金融创新的诞生是跟商业、经济的发展是息息相关的。比如最早的银行是在意大利、荷兰诞生的，因为这些国家是最早从事国际贸易的国家，当国际贸易发生的时候便需要货币结算、支付。陈龙说，早在17世纪就有一批中间商他们坐在长板凳上做货币兑换，这就是银行的前身。18世纪，英国有了大量进出口贸易，便学习荷兰、意大利做了很多金融的创新，从而成为欧洲金融中心。

　　陈龙提出，为什么会有支付宝?因为有了阿里巴巴，有了淘宝，淘宝是天上的贸易，你确实需要一个天上的金融支持他的，因为不能一手交钱一手交货。马云曾说，我们要冒险做支付宝，要是失败了我们就并肩进监狱。为了支持创新贸易的发展，引入了第三方，这样的机制极大地推动了网商的发展。

　　互联网+金融是一个非常重要的方向，它是一个技术的驱动。互联网金融尤其是支付跟消费的场景有一个水乳交融的结合关系，极大的推动了互联网消费，互联网金融是让金融变得随处可及。

　　论坛上，陈龙提到了余额宝对理财的影响，陈龙觉得这个产品真心赞，把中国人的理财门槛从几千块降到了1块钱，这是一个多么伟大的改变，彻底改变了中国人的理财观念。

　　陈龙指出互联网+金融的几种路径。第一：互联网金融颠覆。第二：金融机构的互联网化。第三：互联网企业、金融机构协同做金融。互联网企业做的金融和传统的金融机构的互联网化有很大差异，第一个是用户群体化差异。

　　第二个是竞争力的差异，互联网公司做的金融其强项并不是开发金融产品，是帮金融企业触达用户，提供数据产品技术能力，而非开发金融产品本身;而传统金融机构的强项是开发金融产品、做风控、复杂的金融交易，无论从用户的角度或是竞争力的角度互联网公司做的金融和传统金融机构做的金融都有着巨大的差异。

　　最后陈龙谈到了蚂蚁金服的愿景，可用一句话概括：始于技术、成于信任，终至简单。他表示蚂蚁金服是一个技术性公司，希望做一个让大家相信的金融机构，可依托的金融机构，希望搭建一个信用体系，信用是金融的基础。

　　陈龙最后提到，美国的今天不是中国的明天，中国的明天可能是美国的后天，中国的痛点比较大，跟互联网在一起可以跑得更快，给了我们一个弯道超车的机会。