2022年全国新高考I卷作文题是

有些同学表示比较困难，因为不懂围棋。

我们先来看看，世界围棋冠军柯洁对这“三手”的解释：

“本手”字面意思为本分的一手，常常形容在棋局当下选择中庸的一手，介于不坏和好之间，但中庸并不等同于“平庸”。

“俗手”意为庸俗的一手在绝大多数情况下为贬义，但在某些情况下俗手的交换反而有可能成为当下最好的选择。

“妙手”意为卓越的一手，可遇不可求，其本身具有极强的隐蔽性和唯一性，在大多数对局中往往并不常见 ，很多人在对局中经常会过分拘泥于局部，下出“假妙手”而忽略全局思维的错误。

想下出真正的“妙手”，必须在平日有一定的经验积累和训练才可能完成真正卓越的“妙手”。

那么，如果把投资比作下棋，什么样的投资行为是“本手”、“俗手”和“妙手”呢？

今天呢，丽泽博格就带大家从投资的道与术两个两个层面分别来讲讲，所谓投资之道，就是投资的资产配置；而投资之术，就是具体投资品种的交易策略。

（一） 投资之道——资产配置

所谓资产配置中的“本手、妙手、俗手”，无非是根据资产面临的几个特性进行归类的，大约可以如下分类：

资产配置的本手：能够保证资产的稳定增长，且兼顾资金的流动性需求；

资产配置的妙手：在风险可控的情况下，通过一定的操作使得资产得到大幅增长；

资产配置的俗手：投资的资产风险完全不可控，资产价值大幅度地缩水。

资产配置，通俗的话来说，就是依照不同的用途，把钱分成若干份额，按一定比例分别装入不同账户，常见的“标准普尔家庭资产配置模型”。

使用这套标准方法好处是兼顾了安全和收益，满足了不同生活事件的资金要求，在安全性、收益性和流动性之间找到平衡，能够获得市场平均回报。这种玩法就是本手，属于财富管理行业倡导的标准打法，简单有效，科学合理，具有极强的普适性。

那么是资产配置中的俗手呢？我觉得有这么几种情况：

1、 所有资产都配置在极低风险的投资品种上。一般这类人都是极其厌恶损失，把资金全部投入储蓄、债券或者货币基金，表面上获得一些无风险收益，实际上大概率会被通胀吃掉。大家可能会觉得这个不能理解，说我保守操作还有错了吗? 举个例子，80年代什么叫有钱人？万元户。1980年的1万块钱，大家查查历史记录，可以买北京的一套四合院，就是1万块钱左右。而且，这四合院在什么位置呢？北京城二环里。现在值多少钱呢？ 没有1个亿，也得接近大几千万了吧。我们就按5000万算，也是翻了5000倍。那如果存银行呢，采取五年定期储蓄不断滚动定存，40年下来，差不多还不到10倍，也就是10万。如果当年有两个人都是30岁，也都辛苦辛苦工作赚了3万块钱，其中一个人把所有的钱都存了银行，40年，也就是70岁时，银行大概能取出来不到30万块钱。而另一个人，按照标准普尔的资产配置原则，把30%的钱，也就时1万钱左右投入到房地产，假设买了北京四合院，即使另外2万块都被提前消费了或投资其它全部损失了，但都不影响他在70岁时总资产达到5000万。当然这个例子比较极端一点，丽泽博格想和大家说明的是，极低风险的投资品种长期来看是最大的风险。这是我们资产配置中一种“俗手”。

2、 所有资产都配置在一个篮子里。譬如说有的人喜欢过山车的惊险刺激，幻想一夜暴富，通过重仓某类资产，甚至不惜借助杠杆，以赌徒心态去市场投资。这里重点说一下，对于普通投资者，一定不要借钱做杠杆投资。我这里举个例子，美国曾经有家非常有名的投资公司叫美国长期资本管理公司，掌门人梅里韦瑟，被誉为华尔街债务套利之父，精英团队还包括1997年诺贝尔经济学奖得主默顿（Robert Merton)和斯科尔斯（Myron Scholes), 前财政部副部长及联储副主席莫里斯（David Mullis)。公司成立于1994年，也不负众望，取得骄人业绩：到1997年年底，实现了约40%的年回报率，将投资人的资金翻了3倍，资本也达到了70亿美元。我们都知道，做债券不加杠杆是不可能有这么高的收益的。实际上到1998年初的时候，美国长期资本管理公司资金杠杆比就达到了25倍。然后1998年俄罗斯政府宣布卢布贬值，并宣布冻结281亿卢布（135亿美元）的国债。而美国长期资本管理公司刚好重注俄罗斯和诸多新兴市场的债券，并且做错了方向，导致了公司的奔溃。所以说在高杠杆的借贷投资下，即使有再豪华的投资管理团队，一旦遇上黑天鹅事件，也是回天无力，更何况普通投资者呢？

好的，那么什么是资产配置中的妙手呢？有一些投资高手，在做好资产配置的同时，还能利用甚至创造机会获得超额收益。比如：使用股指期货、套期保值等工具对冲风险；收集和分析不同市场的信息，利用价格差进行套利；按照周期循环、大类资产轮动的规律择时交易，发现错误定价，洞察市场情绪，克服人性弱点，培养风险的反直觉性等。这些就属于妙手，机会不常有，而一旦抓住，就是画龙点睛般的神来之笔。当然如果做错了，就变成“俗手”了

我们知道有个很著名的资产配置策略叫美林时钟。美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段，分别是复苏、过热、滞涨和衰退。

1、“经济上行，通胀下行”构成复苏阶段，在复苏阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益；

2、“经济上行，通胀上行”构成过热阶段，在过热阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛；

3、“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段，在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高；

4、“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段，在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。

道理讲起来比较简单，但在实际操作的过程中，是非常难去判断现在的经济状态是什么，是属于复苏、过热、滞胀还是衰退。以及未来的经济会是怎么样，就更难预判了。

但我们需要注意的一点是，资产配置中，没有绝对的妙手。比如，各类股票、基金、期货及其衍生投资品，既有可能是“妙手”，但也有可能是“俗手”，并且对于多数的投资者来说就是典型的“俗手”；而各类艺术收藏品的投资，就是门槛较高的“妙手”或“俗手”。

如果我们无法经常性地得到“妙手”资产；那么在未来的资产配置中，不妨多持有一些“本手”类资产，去追寻更稳固的基础和更长久的收益。

（二） 投资之术——交易策略

围棋大家李昌镐在自传《不得贪胜》里面说的“不求妙手，但求积胜”。 在投资交易策略上，我们也应该努力通过长期高于50%的胜率，来积累超额收益。

以基金投资为例，什么是本手呢？ 丽泽博格认为定投加长期投资就是基金投资的本手，也是最适合普通投资人的投资方法。长期投资比较容易理解，就是买入后长期持有一只基金。而基金定投，是指在一定的投资期间内，投资人以固定金额买入一只或多只基金产品的业务。基金定投的好处是：

1. 利用平均成本法摊薄投资成本，降低投资风险。因为每次定投的金额是固定的，当基金净值下跌，所购买的基金份额越多；基金净值上升，所购买的基金份额越少，由此产生平摊投资成本和降低风险的效应。

2. 积小成多，小钱也可以做大投资。坚持储蓄，积少成多；专家理财，受益良多。

3. 复利效果长期可观。关键在于其复利效应高于各种储蓄存款和国债，而且投资人参加基金定投获得的投资收益完全免税。

为什么说定投是基金的本手？我先给各位投资者朋友看一个数据。根据中国证券基金业协会统计数据，2006年-2018年偏股型基金累计涨幅5.16倍，平均年化收益率13.45%。，注意这是平均收益，也就说有些基金他的收益是高于这个数的，而有些基金的收益是低于这个数的，大部分在10%-15%左右的区间内。另外一个数据是，截止2018年，自投资基金以来仅41.20%投资者盈利。这两个数据对比非常明显，这也表明我们很多的投资者并未掌握基金投资的本手，更不要说妙手，更多的是俗手。因为从理论上来说，长期定投一只基金的话，它的收益是会接近于这只基金的长期收益的，也就是说原则上，只要用基金的本手投资方法投资偏股型基金，就可以获得长期平均年化10-15%的收益。

我们继续讲什么是基金投资的俗手呢？我觉得有常见的俗手：1、追涨杀跌 2、频繁操作 3、跟风买入 4、拿不住

第一、追涨杀跌，我们以中证主动式股票型基金指数为例，模拟了一个追涨杀跌买基金的策略——上涨10%全仓买入该基金指数，下跌10%则全仓卖出该基金指数。2016年以来，按照这个“追涨杀跌”的策略买卖股票基金指数，仅实现41%的收益率，而2016年第一个交易日买入并持有该指数岿然不动，可以获得68%的收益率，天天交易，忙着“追涨杀跌”，最终比买入持有的收益率还要低27%。这里面还没算交易成本，如果算上交易成本，两个收益的差距就会更大，真是“一顿操作猛如虎, 仔细一看原地杵”。

第二、频繁操作。经常频繁交易就好比是经常打仗，贪婪和恐惧不断的交替，肯定是身心疲惫，要尽量避免。人的情绪很容易受到市场的左右，当市场下跌，人的情绪就开始悲观，市场上涨，人的情绪就又开始乐观。如果没有清晰的投资逻辑和明确的交易纪律，很容易造成频繁交易。

第三，跟风买入。其实这涉及到买基金的心理误区:从众效应。当你身边的人全部都一窝蜂的去买基金，而且你发现身边从来不买基金的朋友也开始谈论基金，甚至告诉最近买了一个不错的基金，赚了多少钱，往往就是比较危险的时候，是市场处于高位的时候。所以，我们普通人买基金一定要有一个好心态，客观理性，避免盲从。心态不稳，盲目跟风，很容易买在最高点，卖在最低点。

第四，拿不住。这里我举个例子。我在2022年1月28日买入了鹏扬元合量化股票A（007137），买入后就出现市场调整，基金也一直下跌，到4月26日的时候，亏损达到25%。但我没有卖出，也就短短的两个月时间，现在已经转亏为盈，而且盈利达到了6.21%

所以说，买了优质基金后，千万别在市场底部区域卖出离场，造成了永久性的损失。确实非常可惜。

最后，讲讲基金投资的妙手。妙手有不少，但未必人人适用。还是以基金定投为例，低估时定投，高估时暂停或卖出。简单来说几个指标，A股整体市盈率百分比，A股整体的市净率百分比，还有股债收益比。但这些指标可以作为参考，不代表未来一定有效。另外市场是有很多因素共同决定的结果，单个指标并不能完全预测未来的市场。

总结起来说，三种手法代表三种境界。本手是基础，需要刻意练习，形成自己的套路和打法；妙手不常有，只管逢山开路遇水搭桥，缘巧时自会偶得；俗手要规避，一着不慎满盘皆输，需要时刻警惕。大道至简，但是落到实践中去，执行却极为不易。常见的情形是：一心追求妙手，轻视打磨本手，随意使出俗手，最终无奈失手。因此，投资的本手是我们的主要追求，在数量掌握本手的基础上，形成稳定的胜率后，再去追求妙手。

最后做个简单的总结，丽泽博格分别从投资之道，也就是资产配置和投资之术，也就是交易策略，分别从本手、俗手和妙手做了一个汇报。资产配置的本手：能够保证资产的稳定增长，且兼顾资金的流动性需求；资产配置的妙手：在风险可控的情况下，通过一定的操作使得资产得到大幅增长；资产配置的俗手：投资的资产风险完全不可控，资产价值大幅度地缩水。而交易策略，以基金投资为例，本手就是定投和长期投资；俗手举了四个例子，1、追涨杀跌 2、频繁操作 3、跟风买入 4、拿不住。妙手以基金定投为例，低估时定投，高估时暂停或卖出，增加投资的收益率。