质押是上市公司常用的融资手段，意思就是：公司将股份质押给银行，银行根据一系列的评定，签订合同后，然后将资金借给上市公司。合同到期，上市公司就需要用现金将股票买回，延期回购就说明合同到期但公司没办法第一时间回购。也就说明了公司现阶段可能处于缺钱的状态，因此偏利空因素多，但主要看二级市场对该公司的解读。

如果是此前质押的时候，是公司股东用自己的股票质押的，那么这种情况说明股东可能短期内比较缺钱，因此对股价的影响较小，因此不属于利好也不属于利空，属于中性消息。

在A股市场中，质押回购延期属于正常现象，对此上交所对延期回购做了特别说明：对于一些质押回购延期的公司，最高可以延期三年，因此资金困难的企业可以延期回购。

做投资，买股还是买债？

小孩子才做选择，成年人当然是都要。

作为最为常见的投资标的，股票、债券分别是权益类资产、固收类资产典型的代表。在实际投资中，我们经常会遇到股、债一方走高，而另一方走低，呈现出此消彼长的现象。

股债“跷跷板”是指在特定的市场环境下，在某一时间内，股市走高而债市表现平平，反之债市表现较好而股市表现一般，反映的是股票市场与债券市场涨跌方向截然相反的现象。

回顾历史数据来看，以沪深300指数代表股票类资产，中证全债指数代表债券类资产，通过对以上两大指数的月度收益表现统计，可以发现在过去十三年间，有84个月度股债呈现负相关关系，56个月度出现股债同涨，16个月度出现股债双杀的局面。

一般来说，影响股债价格趋势变化的原因主要是基本面和货币政策。

比如在经济扩张的时候，企业盈利改善推动股市上涨，但又为防止经济过热和通货膨胀，货币政策收紧带来利率上行，债市走弱。反之，当经济收缩的时候，企业业绩下滑带来股市表现不佳，而为促进经济增长，货币政策宽松，利率往往下降，债市走强。

从历史上较为明显的三轮股强债弱的“跷跷板”行情来看，在第一轮期间，主要原因一是宏观经济的反弹，CPI 超预期；二是央行连续两次加息；在第二轮期间，则是由于一方面供给侧改革推升PPI 持续走高，市场对通胀预期有所抬升，另一方面央行监管趋严、货币政策偏紧；在第三轮期间，主要是国内疫情防控得力、基本面企稳预期升温，同时货币政策强调逆周期调节、债券供给压力增加。

全球投资大师霍华德马克斯曾言：“好资产变成坏资产，坏资产又变成好资产，就是周期循环。投资成功的关键是懂得周期，万事万物皆有周期，因而周期内肯定会有起起落落和重复循环。”

因此，面对股、债之间的此消彼长，投资者不妨淡然一些，借助资产配置，搭配一定比例的股债，既能把握住股票市场上涨机会，也能在股市震荡下行时守住资产底仓。以配置80%以上的债券类资产叠加不超过20%的权益类资产的二级债基指数为例（实际权益中枢或有调整），该指数在过去十年间长期表现稳健，不仅收益优于中证全债指数，而且波动明显低于沪深300指数。

事实上，市场永远在变化，没有哪一种资产能够持续“称王”。而做好有效的资产配置能兼顾收益与风控，助力投资者更好地应对“股债跷跷板”，穿越震荡，践行长期投资。