年初突如其来的疫情，保险业亦不能幸免，业绩承压下，不得不继续走老路了。作为保险公司每年冲刺业绩的重要途径，险企“开门红”再度强势归来，一改过去两年的“低调”，2021年“开门红”大战早早打响。“开门红”作为险企重要战略布局的“必争之地”，此前随着“保险姓保”的政策导向，有逐渐回归平淡之势。但业绩面前，不得不卷土重来。

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疫情叠加新会计准则

不得不抓住的开门红

银保监会数据显示，今年前8月，人身险公司累计实现原保险保费收入2.39万元，同比增长6.68%。而同期A股五大上市险企的原保险保费的增速，仅有中国人寿(601628,股吧)和新华保险(601336,股吧)高于行业平均水平，分别同比增长11.19%、28.24%，平安人寿、太保寿险以及人保寿险则出现负增长。

而中国人寿和新华保费增速的高企，主要是得益于其自去年以来较早且大力推动的“开门红”，有效抵御了年初暴发的疫情冲击，保费收入持续逆势上扬，不仅奠定了全年保费增速高企的坚实根基，更稳固了军心信心。这也再次证明了，“开门红才能全年红”，顾不上“保险姓保”，险企必须要抓住“开门红”这根稻草。

更何况，新的保险合同准则——IFRS 17在2021年就将生效，新的准则下，对保险公司记账规则的改变，将对保险公司产品产生巨大影响，保险公司不仅要抓住“开门红”这根稻草，还需要快速抓住。

例如保险合同收入，IFRS 17标准下保险合同收入的确认将发生重大变化，简单来说，此前可以计入保险合同收入的一些金额，在新准则下不允许计入收入了，而这些收入里，就包括了“开门红”产品带来的收入。

原因在于，IFRS17要求将“非明显不同”的投资成分剔除，不能作为收入列报。保险合同中的投资成分是指保险合同要求主体即使未发生保险事故也必须偿还给保单持有人的金额。“非明显不同”的投资成分指的无法从主合同中分拆出来，需要与保险部分一起整体作为保险合同按照保险合同准则进行计量。

例如退保金、部分满期给付等，这些就是属于“非明显不同”的投资成分，它们与保险部分高度相关并且不能作为单独的条款出售，但又属于无论是否发生保险事故，必须偿还给保单持有人的部分。

因此，在上述新的记账规则下，保险公司的收入会因为记账规则的改变而变化，“开门红”产品为保险公司带来的业绩冲刺也会力度变小。

不难发现，无论是疫情的影响，还是政策的来临，2021年险企“开门红”注定要来得迅猛。中国人寿早在9月下旬便推出了“鑫耀东方年金保险”产品，打响2021年行业“开门红”第一枪。随后，太保推出鑫享事诚庆典版年金险，并于10月上旬就启动了新产品的预售，而去年，其启动开门红新产品的销售时间是12月1日。与太保寿险相似，平安人寿的业务节奏也有所加快，其开门红新产品“金瑞人生21”也已经发布，或于11月上旬启动“开门红”。

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产品激进 抢滩“开门红”市场

险企“开门红”，产品是关键。保险公司想要在短期内获得大规模保费，理财险首当其冲。目前市场上的“开门红”理财保险，最主要的就是“年金＋万能”的产品组合。尽管2017年监管发文明确，“保险公司不得以附加险形式设计万能型保险产品”，但目前万能险基本仍与年金险进行搭配。

目前来看，2021年险企的“开门红”产品诚意满满。从交费方式来看，各家均以期交业务为主，交费期限多为3年/5年/10年；从保险期限来看，相较去年进一步缩短，去年15年期产品为开门红主流，但今年则主要是10年期及以下产品，旨在通过产品快速返还进一步增强产品吸引力。

例如上述中国人寿的开门红新产品“鑫耀东方年金保险”，是一款典型的“交3保10”产品；平安人寿的“金瑞人生21”是“交3/5/10保10/15”；太保寿险的“鑫享事诚”则为“交3/5保7”；而人保寿险的开门红新产品保险期间更是进一步缩短为“交3保6”。

就产品的收益率而言，各公司也给出了最大的诚意，中国人寿开门红新产品绑定的万能险结算利率最高可达5.1%；平安人寿匹配的万能账户结算利率也在5%以上；太保寿险的万能账户结算利率在8月出现下调，但也高达4.9%。

产品期限短，对购买人确实具有一定吸引力，但是“开门红”产品毕竟换汤不换药，收益率里隐含的“猫腻”，仍需要投保人看清。

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“开门红”真的值得买(300785,股吧)吗？

我们再从投保人的角度来说，“年金＋万能”的产品组合，其基本运作逻辑为，年金险负责派发年金现金流，万能账户负责承接年金现金流，并且对存入的年金进行二次增值。因此，年金险和万能险的收益也需要分别来进行判断和计算。因为年金险派发出来的年金，只有进入万能账户之后，才能按照万能账户的结算利率进行增值。在进入万能账户之前，客户投入年金险中的保费，是按照主险的收益率来获取收益的，而不是按照万能账户的结算利率。

先来看年金险，年金险一般分为分红险和非分红险。其中，非分红险属于高固定返还类型，所有利益以现金价值的形式写进合同，所有利益都是确定的，目前这种年金保险通常在交费满5年后即可部分领取，也可以指定年龄开始领取，固定总收益通常比较高。

由于利益都是以现金价值形式写进合同，固定且确定，所以这种年金保险的利益可以说是刚性兑付的。“资管新规”发布之后，银行理财打破刚性兑付，而非分红年金险因其可以刚性兑付，在理财市场上显示出一定优势。

举例来说，30岁的投被保人，年缴保费10万元，交3年，总保费30万；35-39岁，每年可领取年金6万元，40岁可领取满期金33890元，总计33.89万元。这个领取金额是实实在在写在保险合同中的，是可以确认领取到的。

年金险的实际收益率为其内部报酬率（IRR），计算后会发现，这个数值并不高，可能还不到2%，因为毕竟保险还提供了保障功能，收益上不会太高。

分红型的年金保险则是指低固定返还+不确定分红模式。按照规定，保险公司每年至少应将分红保险可分配盈余的70%分配给客户，但红利分配有或无，多与少，都是不确定的，得取决于保险公司的实际经营。分红型的年金保险，由于有红利分配，所以固定且确定的利益就相对比较低了。

万能险方面，由于万能账户的作用是二次增值，所以买保险的人就更关心收益率的问题了。万能险一般都有保底利率，各家公司不尽相同，有的只有1.75%，有的高达3.5%。而实际结算利率则根据各家保险公司的投资收益而定，通常有3%-6%。值得注意的是，万能账户的结算利率和红利分配一样，都是不确定的。

更需要注意的是，目前的万能结算利率并不代表未来的结算利率，如果保险公司的经营出现问题，即有可能影响兑付。所以，购买分红险和万能险时，选择经营实力较好的保险公司是明智之举。

而且，万能险账户收益率可能并没有表面上的那么高。据测算，2020年6月，1401款万能险结算利率：22.7%下降，0.9%提高，70.9%不变，无论是老三家、中型公司还是小型公司，在最近几年，万能账户的结算利率都有明显的下降趋势。

2020年8月，银保监会以“发现部分人身险公司万能账户财务收益率低于实际结算利率，存在利差损等风险隐患”为由，约谈了12家保险公司的总经理和总精算师。被约谈后，这12家保险公司几乎所有的万能账户结算利率都已经降至了5%以下。

事实上，在“保险姓保”的政策导向下，保险公司的“开门红”产品一直在监管的“监视”中，例如银保监会下发的《关于组织开展人身保险产品组合销售专项核查整顿工作的通知》，就将对“开门红”产品形态产生一定影响。银保监会表示，要核查整顿，明确保险产品组合销售的基本原则，划清保险组合销售行为底线，提升保险公司依法合规经营意识。

总的来看，尽管2021年险企的“开门红”会再度火爆，但是长期来看，“开门红”这个保险公司业绩的“基石”，可能会要松动了。

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BaoQi

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